什麼是 Iron Condor
Iron Condor(鐵禿鷹) 是一種中性的選擇權策略，有別於常見的多空單向策略，執行 Iron Condor 若結算時標的資產價格落於一定區間內，即可獲利。
關於選擇權的基礎介紹，可以參考這篇文章認識選擇權(Things you should know about Options)。
什麼時候適合使用 Iron Condor
當判斷標的資產走勢波動平緩，處於盤整期間，即可使用此策略。
如何執行 Iron Condor
Iron Condor 由四口同樣標的資產、同到期日的選擇權組合而成，分別為
- Buy OTM Call
- Sell ITM Call
- Sell ITM Put
- Buy OTM Put
Iron Condor 策略損益
損益計算
此策略的最大獲利與最大虧損皆因組合單而有明確上下限。
最大獲利即為兩筆賣方權利金的加總，扣除買方所支付的權利金。最大虧損則需先在買權和賣權部位的履約價價差中取最大值，接著再扣除最大獲利，即為最大虧損。
以公式表達如下
$$Max\space Profit:(Premium_{sc} + Premium_{sp}) - (Premium_{bc} - Premium_{bp})$$
$$Max\space Loss:Max(Abs(trikeSpread_{c}), Abs(StrikeSpread_{p})) - Max Profit$$
以台指選擇權為例
假設目前台灣加權股價指數為 17400，執行 Iron Condor 策略，以下方四口選擇權組成。
- Buy Call 202312W1 17650 @9
- Sell Call 202312W1 17600 @20
- Sell Put 202312W1 17200 @24
- Buy Put 202312W1 17150 @10
建構完策略後，可以計算最大損益與最大虧損
$$Max\space Profit: (20+24)-(9+10)=25$$
$$Max\space Loss: Max(Abs(17650-17600), Abs(17200-17150))- 25 = 50 -25 = 25$$
損益圖如下所示。
希臘字母
Iron Condor 是一個中性策略，整體投資組合的 Delta 幾乎為 0。
值得提的是 Theta，普遍對於選擇權的印象是時間流逝對於選擇權投資人的不利，但 Iron Condor 策略的 Theta 為正。
也就是時間流逝對於 Iron Condor 策略是有利的，和直覺相符，當投資人使用 Iron Condor 後，同樣的標的價格下，越接近到期日，勝率越高。
Delta
Gamma
Theta
Vega
Rho
重點節錄
- Iron Condor 一個選擇權中性策略。
- 最大獲利的區間即為兩筆賣方的履約價之間。
- 屬於高勝率策略。